最近在研究基金半年报的时候发现，今年上半年随着权益市场火热行情而来的，就是水涨船高的基金换手率，较去年同期大幅提升57.72%。就在上周三（9月2日）的文章中，我们为大家介绍了公募大佬张坤的选基心得，其中提到的一点就是要观察基金的换手率。通过这个指标就能在一定程度上看出基金经理的投资风格和投资效率，从而发现这只基金适不适合你。
不少投资者就问了，基金的换手率究竟是否会影响基金的收益？那些明星基金经理掌舵的基金换手率又如何呢？本期我们就来聊一聊。
一、2020年上半年惊人的高换手率
基金换手率又叫“持股周转率”，也就是说，基金经理对持仓股交易的频率，这一指标用来判断基金经理的操作风格，该指标是通过基金年报或半年报中披露的买入总成本和卖出总金额，并根据日均规模计算出来的。
我们简单来理解一下，如果a基金2019年的换手率是100%，那就说明该基金这一年将持仓的股票全部换了1遍；而b基金2019年的换手率是200%，则说明该基金这一年将持仓的股票全部换了2遍。当然了，真实情况肯定不会是更换所有的个股，而是个别个股会更换得比较频繁。
一般来说，基金换手率高，说明基金经理倾向于波段操作，或通过行业轮动来赚钱，买卖较为频繁；换手率低，说明基金经理倾向于长期持股、价值投资，希望获取企业长期成长带来的收益。
从今年半年报披露的数据来看，公募基金的平均持股周转率为1.53倍，比去年下半年的1.18倍上升不少。甚至出现了不少10倍换手率的基金，其中，普通股票型基金有4只，偏股混合型基金有14只，平衡混合型基金有6只，灵活配置型基金竟有81只。
要知道，麦肯锡曾对换手率的标准做出了描述，价值投资者的年换手率通常在20-50%，大于2倍就是对交易投资者的描述。
二、换手率是否和基金业绩有一定的关联？
我们简单将去年换手率和收益做线性回归，可以发现，实际上两者没有很强相关性。
数据来源：wind，好买基金研究中心；数据截至：2019.12.31
注：x轴：2019年换手率；y轴：2019年基金收益
从业绩的稳定性来看，对于低换手率的基金，这类基金无论在牛市还是熊市，其表现都比较稳，虽然可能不会很突出，但具有持续性；而高换手率的基金，更考验基金经理的择时能力，当市场风格改变时，基金经理能否即时调仓换股，业绩可能会很好，但不确定性较大。
所以说，不管是价值投资还是做波段，都有能赚钱的。陈光明也说过，不论你是什么投资方法，只要能赚钱、能给客户回报、只要合理合法，就没什么不好说的。
而高换手和低换手的关键在于，哪类基金你能拿得住！
三、明星基金的换手率
那么，市场上那些众多基民关注的明星基金换手率都是怎么样的呢？基金经理是价值投资者还是交易型投资者呢？
我们选择今年以前成立的部分明星基金经理的产品为大家比较一下其投资风格。
数据来源：wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.9.7
我们发现近半年和2019年基金换手率较高的基金经理有茅炜、归凯、梁浩、蔡嵩松、黄兴亮、刘格菘等。值得一提的是，今年上半年茅炜管理的的南方科技创新和南方高端装备的换手率分别达到了4倍和5倍之高。另外，近期被网友关注的蔡嵩松在2019年的换手率也是达到了5倍之高。所以，这类基金在部分时间段的业绩不确定性也较高。
相反，朱少醒、曹名长、董承非等明星基金经理，几位价值型投资者，今年以来其换手率也较低，追求业绩稳定的投资者可以关注起来了。
最后，我们综合考量，考虑到牛市中的基金换手率要普遍高于熊市、大规模基金换手率低于小规模基金的因素，选择长期换手率在50%-200%之间的更优，而大多数年换手率在200%以上的，投资者还需谨慎选择。
总结
今年上半年股市大幅震荡期间，公募基金交易也更为频繁，基金换手率飙升。但实际上，基金的换手率并不会影响基金业绩的高低，而是会对基金业绩的稳定性产生一定的影响，低换手的基金无论在牛市还是熊市，都较为稳定，而高换手的基金在市场轮动时，业绩的不确定性较大。另外，对于一些明星基金选择时也许慎重，要和你的投资风格先匹配，特别是对于长期换手率在200%以上的基金，业绩的稳定性还需多注意。
好了，本期的内容就到这里。你偏好价值投资型（低换手率）还是交易型（高换手率）的基金呢？欢迎大家在下方留言交流~
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